📊 评级日报 机构评级/目标价
聚辰股份
逻辑：存储芯片细分领域全球领军者，主营EEPROM、SPD等非易失性存储及配套芯片，最大看点为AI驱动的DDR5 SPD高景气与VPD放量在即。①2023-2025年位列全球第三大EEPROM供应商和第二大DDR5 SPD供应商，2025年DDR5 SPD全球市占率达40.5%（收入口径），摄像头模组EEPROM以40.4%份额排名全球第一；②汽车电子驱动EEPROM结构性成长，国内唯一系统化车规级EEPROM供应商，覆盖全球16大汽车品牌及中国逾85%自主乘用车品牌，新能源车单车EEPROM由10-15颗增至30-40颗；③AI基建浪潮下SPD景气度高企，主流AI服务器部署超20根DDR5内存模组（传统2倍），与澜起科技合作DDR5 SPD奠定领先；④VPD成新一代eSSD及CXL内存模组关键组件，首家进入全球领先存储厂设计验证、已通过目标客户测试认证，2027年有望步入量产；⑤业务结构优化，汽车及工控占比由11%升至21%。
📌 预期：浙商证券：存储赛道细分领域全球领军者，SPD成长性突出，VPD放量在即
尚太科技
逻辑：锂电负极材料一体化龙头，凭借一体化产能与成本优势持续兑现成长。①一体化布局打通石墨化至成品全链条，成本管控能力强于外协模式；②产品向高端化迭代，快充、高能量密度负极占比提升，单吨盈利优于行业；③产能稳步扩张匹配动力与储能客户需求，高端化与扩产双轮驱动成长。
📌 预期：国投证券：一体化优势兑现，高端化与扩产共驱成长
中富电路
逻辑：AI垂直供电（VRM/VPD）迎来价值「通胀」与架构演化，公司有望26H2放量。①AI服务器功率密度攀升推动供电架构由传统12V向48V及更高层级演进，垂直供电模块价值量显著提升；②公司与AI算力客户协同，产品切入高功率密度电源与垂直供电链路；③架构演化（如VPD/CXL供电）打开第二成长曲线，26H2放量可期。
📌 预期：华源证券：AI垂直供电「通胀」+架构演化，26H2放量可期
🔥 强势股脱水 当日大涨复盘
玻璃基板（英伟达推进+中国商业化全面超越韩国）
金辰股份
媒体报道英伟达正联合产业链推进新一代玻璃基板技术落地，若突破有望支持更大规模HBM集成、提升下一代GPU封装密度与数据传输能力；韩媒称中国在玻璃基板商业化进程上已全面超越韩国，先行搭建产线、产出样品并交由客户测试。玻璃基板平整度/强度更高、热膨胀系数更低、介电特性优良，有望部分甚至完全替代硅中介层。行情上金辰股份等今日涨停。
📌 预期：华创证券/国联民生：玻璃基板从材料替代到产业落地，下一代先进封装载板产业化渐行渐近
新能源汽车（鸿蒙智行尊界多车矩阵·江淮4天3板）
江淮汽车
此前华为与问界「分手」引发关注，余承东表态未来鸿蒙智行将分出更多资源强化尊界、享界、智界、尚界投入。江淮与华为打造百万豪车尊界S800，今年发布MPV V800，大型超豪华SUV预计明年初上市，形成「轿车+MPV+SUV」矩阵；市场传闻Stellantis、华为、江淮三方合作，玛莎拉蒂电动车型或采用鸿蒙智行平台。行情上江淮汽车近期4天3板。
📌 预期：华创证券/中信建投：新车接棒，MPV放量有望提升利润可见度
影视（AI电影上映+国庆档·博纳涨停）
博纳影业
公司宣布首部AI超写实院线电影《三星堆：未来往事》定档10月23日登陆全国院线；国庆档即将到来，《神探之痕迹》等想看领先。AI原生电影已过审取得龙标，2025年AI影视剧营收239万元、储备4部AI电影项目；2024/2025年计提资产减值4.03/4.55亿元包袱出清后有望轻装上阵，多部影片进入后期制作2026年起陆续释放。行情上今日涨停。
📌 预期：国海证券/太平洋证券：AI原生电影已过审，关注后续片单释放节奏
📦 脱水研报 深度主题聚合
金刚石散热（英伟达+英特尔+AMD三大芯片巨头全部入局，产业化提速）
国机精工黄河旋风力量钻石惠丰钻石沃尔德四方达
2026年以来英伟达、英特尔、AMD三大芯片巨头已全部入局金刚石散热并纳入下一代半导体材料战略。金刚石热导率达2000-2200W/(m·K)是铜5-6倍、热膨胀系数仅约1.0-1.1ppm/K，随3nm及以下制程局部热流密度超1000W/cm²，金刚石散热由可选升为必选。三条路径：①金刚石铜复合材料（热导率600-800，商业化最快，英伟达下一代GPU采用，国机精工年内有望小批量订单）；②纯CVD多晶金刚石（1200-2000，国内4-8英寸量产）；③单晶金刚石（最高2000-2200，主要用于军工航天）。全球AI算力竞赛下高端散热需求增长，金刚石产能集中中国、河南形成产业集群，国内公司凭一体化与集群协同有望抢占先机。
📌 预期：西部证券：金刚石系新一代高效散热方案，产业落地进展提速
氟材料（3M退出PFAS，浸没式液冷氟化液供需共振）
巨化股份永和股份昊华科技中船特气中巨芯东岳集团三美股份
3M宣布2025年底退出所有PFAS生产（全球半导体冷却液占有率90%、比利时工厂占全球80%），留下供给缺口；英伟达Vera Rubin平台进入100%全液冷工业化成熟期，浸没式液冷核心介质为氟化液。我国氟化液需求量2023年约0.57万吨、预计2026年增至约3.08万吨，供给缺口与需求放量共振。PTFE（介电常数约2.1优于PPO约3.0）成M9/M10高频高速PCB备选；FEP用于高速铜缆绝缘；PFA用于半导体级管件阀门；FFKM为刻蚀沉积腔体关键耗材。巨化/永和/昊华/中船特气/中巨芯/东岳/三美等多赛道卡位。
📌 预期：天风证券：AI风起，氟材料拥抱新产业
油运重估（VLCC-TCE创59万美元/天历史新高，效率脱钩牛）
中远海能招商轮船海通发展海丰国际中谷物流中国船舶
截至9月25日克拉克森评估VLCC-TCE录得59万美元/天创历史新高，阿曼至远东79万、西非至中国52万、美湾至中国40万美元/天，一年期期租22万美元/天。上行驱动：①VLCC效率损失严重有效运力被动收缩；②柴油高裂解价差驱动套利需求活跃、货盘持续涌入。更深逻辑在于海运底层从效率优先转安全优先，油运效率损失不可逆、有效运力难回补，即「效率脱钩牛」；「国油国运」体系下国内龙头稳健兑现高景气。以史为鉴，当前运费占下游利润比值仍为零头，景气外溢刚起步。
📌 预期：长江证券：以史为鉴，迎接「效率脱钩牛」，运费持续性可期
建材前瞻（玻纤景气高涨，传统建材静待转机）
中国巨石国际复材宏和科技中材科技三棵树兔宝宝科顺股份北新建材东方雨虹海螺水泥凯盛科技旗滨集团
申万宏源指出建材板块26Q3景气显著分化。玻纤普通电子布提价节奏较上半年进一步加速、特种布紧缺持续，构成板块业绩最强线：26Q3电子布7628均价9.9元/米、9月时点11.8元/米，特种布量价齐升。消费建材面临地产需求下行与原油链成本高压双重挤压，依靠强α个股对冲。水泥9月以来价格修复、光伏玻璃价格现改善趋势（8月2.0mm镀膜9.48元/平环比+1.05）；平板玻璃仍处周期底部。关注中国巨石、国际复材、宏和科技、中材科技及消费建材/水泥/玻璃头部企业。
📌 预期：申万宏源：建材26Q3景气分化，玻纤高涨、传统建材待转机
📋 调研日报 机构调研纪要
兆驰股份
持续深化「光芯片—光器件—光模块」垂直整合。BOSA产品单月出货达1000万只、市场份额行业领先；25G及以下DFB光芯片已批量出货、70/100/200mW CW DFB进入测试验证；400G/800G高速光模块加速扩产爬坡；LED芯片满产满销（月产117万片4寸片），Mini/Micro LED模组单月出货面积达3万平。形成「芯片-PCB-模组」产业链闭环。
📌 预期：BOSA光器件出货行业领先、DFB光芯片实现批量出货，高速光模块扩产爬坡
光智科技
控股子公司先锐科技推进磷化铟衬底两大扩产：清远年产40吨磷化铟晶片项目 + 50亿元化合物半导体衬底扩建项目（规划年产100万片6英寸），已完成2→4→6英寸三代迭代。签三年期合计100吨6.5N级高纯红磷委托加工协议，并与集团下属公司锁量锁价三年合计100吨高纯铟，保障磷化铟业务稳定供应并对冲成本波动。
📌 预期：磷化铟衬底推进两大扩产项目并锁定三年期高纯原料保供
鼎泰高科
PCB钻针月产能已突破1.6亿支，自制关键设备每月可新增约1000万支扩产能力。2026H1 0.2mm及以下微钻销量占比约33.21%、涂层钻针占比约49.53%，精密刀具结构加速高端化；功能性膜材料核心主材自研自产良率爬坡中；智能制造总部基地预计年内动工、2028年投产。
📌 预期：钻针月产能突破1.6亿支，微钻与涂层占比双升结构加速高端化
民德电子
控股晶圆代工厂广芯微电子扩产设备分批到厂调试，扩产至6万片/月设备已到场、10万片/月部分设备确认，产能预计Q4逐步释放；已搭建国内高端6英寸特色工艺平台，IC合封VDMOS开始量产、IGBT及700V高压BCD具备量产能力，高压/特色产品良率超95%。上游晶睿电子外延片7月起涨价约15%、10月1日起再上调约10%，广芯微将视情况调价。
📌 预期：广芯微电子扩产设备到厂调试、产能预计四季度释放，特色工艺平台量产
珂玛科技
陶瓷加热器突破薄膜沉积及激光退火设备核心部件技术，截至2026年6月末开发12英寸产品43款，累计生产交付超2000支，稳定供应多家国产半导体设备厂并成熟应用于晶圆厂；8英寸刻蚀机Monopolar静电卡盘及12英寸ICP/CCP刻蚀机静电卡盘通过验证小规模量产，多区加热静电卡盘初步验证持续小批量出货；超高纯碳化硅套件多尺寸通过验证小批量供应。募投达产后新增静电卡盘2500只/年、陶瓷加热器600只/年。
📌 预期：陶瓷加热器稳定供应多家国产半导体设备厂，静电卡盘与碳化硅套件小批量出货
满坤科技
泰国高端PCB生产基地由子公司泰国泰坤实施，以四层板、六层及以上、HDI板为主，建成后将新增年产110万平方米PCB产能（2027年陆续投产），对接AI服务器电源高多层板、光模块等海外供应链扩容需求；当前整体产能利用率较高，长期合作全球知名EMS客户在东南亚落地基地推动订单转移，叠加国内头部客户出海配套增量，有效保障爬坡期产能落地。
📌 预期：泰国基地将新增年产110万平方米PCB产能，高产能利用率叠加订单转移支撑爬坡
📈 市场逻辑精选 热点·机会·大涨分析·挖掘
市场热点：汽车出海（工信部引导稳妥有序出海，整车逆势涨1.72%）
宇通客车东风股份北汽蓝谷江淮汽车长安汽车中国重汽安凯客车
9月28日2026世界智能网联汽车大会新闻发布会召开，工信部表示「十五五」将推动车企国际化更稳健、完善跨境物流投融资配套、引导稳妥有序海外布局；当日沪指跌1.67%、创业板跌4.53%、超4500只个股下跌，但汽车整车指数逆势涨1.72%、成交133.9亿、主力净买4.02亿，为极少数板块级净流入方向。中汽协8月汽车出口101万辆同比+65.3%（乘用车89万+67.1%）。宇通客车海外收入211亿+38.87%占主营57.81%；东风股份出口整车1.3万+81.4%、新能源整车+100.3%。
机会前瞻①：生猪产能去化走到核验点（能繁母猪3780万头环比-3.2%，距目标0.8%）
牧原股份温氏股份东瑞股份神农集团天康生物华统股份巨星农牧
农业农村部口径二季度末能繁母猪存栏3780万头环比-3.2%，距3750万头正常保有量仅差0.8%；本轮调减完成时限提前至三季度末，头部企业须9月底前压减，去化已持续14个月。价格端仍承压、节前猪价不涨反跌，生猪养殖指数涨1.12%、主力净买3.62亿（占8.5%），股价先于猪价反应。传导顺序「产能去化→出栏收缩→猪价回升→利润修复」，当前处第一二棒之间，预期差显著；第一受益人为成本最低、规模第一的养殖龙头（牧原承诺9月底前降至300万头以下），其次「公司+农户」龙头。
机会前瞻②：中美降税清单公布，先动的是小家电（美方300亿降税涉77税号，家电在列）
新宝股份德昌股份九阳股份石头科技科沃斯苏泊尔比依股份
9月28日商务部公布「300亿对300亿」对等降税框架下中美两份进口清单——美方对约300亿美元自华进口降税涉77税号、中方对约300亿美元自美进口降税涉1619税号，家电在美方覆盖品类之列。家用电器指数跌1.34%、白电走弱，但小家电指数逆势涨1.20%、主力净买基本持平，为家电内部唯一收红细分，切口明确收窄到小家电/清洁电器/厨卫小电。关税弹性最直接的是对美敞口大、国内直发为主的代工方（新宝、德昌），订单与降税弹性最能直接对应，属低位潜伏+需量价确认。
大涨分析：江淮汽车/会稽山/巨力索具/金辰股份/丽珠集团/新华传媒/永信至诚/吉鑫科技
江淮汽车会稽山巨力索具金辰股份丽珠集团新华传媒永信至诚吉鑫科技
江淮汽车（尊界+华为合作4天3板，余承东表态SUV 2027年初上市、玛莎拉蒂合作传闻待确认）；会稽山（高端黄酒9天5板月涨超110%，大商拥抱黄酒全国化）；巨力索具（商业航天+深海系泊首板，但商业航天收入占比<0.5%曾被澄清罚款）；金辰股份（半导体装备+玻璃基封装再度涨停，拟10亿建南通项目但设备仍研发阶段）；丽珠集团（创新药+高分红首板）；新华传媒（拟收购界面财联社5天5板，封单23.86亿）；永信至诚（AI安全20cm，OpenAI暂停模型训练触发需求）；吉鑫科技（风电铸件2天2板，拟不超7亿建滨海风电项目）。高位分歧加剧需警惕派发。
市场挖掘：AI网络安全/创新药/生猪养殖 + 个股消息（康弘药业/彤程新材/麦格米特/奇安信/深信服/牧原/新希望/长城汽车）
奇安信深信服三六零恒瑞医药百济神州荣昌生物牧原股份温氏股份新希望康弘药业彤程新材麦格米特长城汽车
AI安全：OpenAI三个月内二次叫停前沿模型开发触发安全预警，数字风洞/网络靶场受益（奇安信、深信服、三六零）。创新药：十部门《医药工业发展十五五规划》提出2030年创新药产业规模年均增速20%以上（恒瑞、百济、荣昌）。生猪去化延续（牧原、温氏、新希望）。个股：康弘药业食欲素KHN707获临床批件；彤程新材H股9.29挂牌、ArF光刻胶批量供货同比+300%；麦格米特谷歌纯超容柜订单年化收入130-165亿、预计26Q4发货；长城汽车出海营收占比破41%。