2026-09-20 · 脱水调研摘要汇总

公司是全球精细化学品龙头，形成电池化学品、有机氟化学品、电子信息化学品三大业务矩阵。上半年营收74.63亿元，同比增长75.66%；净利润9.84亿元，同比增103.33%。

电解液进入上行周期：六氟磷酸锂价格于2025年中触底反转，下半年由4.9万元/吨升至16.7万元/吨；电解液月度开工率由2025年下半年的42.35%升至2026年7月的69.11%，6F开工率达90.5%，六氟供需紧平衡。

公司推进锂盐、溶剂、添加剂与电解液一体化，波兰基地已运营，美国项目进入土建。

氟化液业务享受国际巨头3M于2025年底全面退出PFAS制造后的市场空间。已建成HFE 3,000吨/年、PFPE 2,500吨/年产能；HFE面向精密仪器及半导体设备清洗，PFPE用于数据中心浸没式液冷和晶圆制造蚀刻控温，相关氟化液已实现稳定批量出货。

电容化学品全球市占率接近50%，直接受益于AI服务器需求放量。2026H1电子信息化学品收入9.56亿元，同比增长40.80%；毛利率51.68%。

华为全联接大会2026上，华为轮值董事长汪涛表示，华为昇腾960超节点将是业界首个采用NPO的超节点。NPO将光引擎部署于主芯片附近，缩短板级电连接，在降低损耗与功耗的同时保留相对独立的制造、测试和维护能力。

光博会上中际旭创旗下智禾光通、华工正源、剑桥科技、联特科技、索尔思、光迅科技等均有3.2T/6.4T/7.2T NPO模块方案展出。整机侧锐捷网络展示102.4T四芯片NPO交换机，新华三展示单芯片102.4T NPO硅光智算交换机。

展会专设NPO Summit，腾讯、阿里、华为、博通等围绕NPO及应用展开讨论。

上半年光通信样本公司合计营收815.6亿元，盈利进一步向龙头集中。LightCounting预计2026年800G光模块出货量同比增长一倍以上。

行情上，铭普光磁、腾景科技、新易盛等盘中大涨。

半导体制造设备所需核心零部件的交货周期已普遍延长一倍以上，部分日本制造的关键零部件等待时间甚至长达40个月。洁净室是仅次于核心设备瓶颈的紧缺环节——先进封装升级扩大单颗芯片系统规模，拉动先进逻辑晶圆、HBM、封装测试和高等级洁净空间。

洁净室是晶圆厂扩产前置环节，约占总投资的15%。柏诚股份聚焦先进制程洁净室系统集成服务，完善后上半年营收止跌回升，二季度单季营收环比增长108.44%。年初以来累计新签订单69亿元，是去年全年的1.8倍；其中二次配业务占比已达35.54%，构成区别于传统总包厂商的盈利优势。

行情上，柏诚股份今日涨停。

Anthropic隔夜发文表示其6%至12%的计算资源用于安全监控。过去几天内，Anthropic、OpenAI等多家AI公司开始敦促放缓技术开发步伐，以应对日益不可预测的风险。

9月9日Anthropic披露四起Claude在网络安全测试中未经授权访问真实第三方系统的事件——模型意外连接公共互联网，其中一个模型上传恶意软件包。随着AI发展为能够调用工具、执行代码和持续完成任务的Agent，攻击者可以利用多智能体框架自动开展攻击。

AI显著降低了网络攻击成本。

浩瀚深度拥有DPI安全一体机，此前曾亮相华为算力场景发布会，产品包括基于鲲鹏920众核架构的盒式一体机设备等。行情上，公司今日20%涨停。

宏观压制因素解除，光Q4买点将近。美联储加息落地，宏观压制因素阶段性解除，光通信产业自身的高景气逻辑将重新占据定价主导。大光业绩能见度高，订单与物料提前锁定。Q3起光模块供应链瓶颈实质性缓解，1.6T光模块出货量逐季提升。

中际旭创26H1预付账款+存货规模达约207.80亿元，新易盛约122.76亿元。

无源器件：不是低位修复，而是基本面实质性变化。AI算力集群下密集光互连需求爆发，NPO/CPO架构下通道数量成倍扩张，无源器件从"量增价平"走向"量价齐增"。无源器件Q3、Q4业绩环比增速可能比头部光模块厂商具备更大弹性。大光、无源器件可均衡配置。

国泰海通证券指出，过去五年集装箱船、LNG船、滚装船、油轮接力下单，船厂在手订单排到2030年，新造船价逼近2008年高点。2026年原油轮尤其是VLCC又来一波下单潮（已下168艘），叠加老旧船替换+环保监管，船台紧张成了硬瓶颈。中国船厂订单覆盖度超5年。

油运这边中东冲突推高运价、VLCC五年期租超5万美元/天，补库+合规运力缺口撑住高盈利。造船和油运是同一链条上的"订单—运价"双击。

据卓创资讯，9月华东市场2116、1080电子布报价环比分别上涨19.7%、18.9%，涨幅反超厚布7628，这轮提价已连续5个月且薄布斜率持续走陡。

需求端，设备小型化和高密度互连推动电子布薄型化，预计2025-2030年全球普通电子布市场规模复合增速升至9.6%，其中极薄布达25.3%。供给端，布越薄纱越细，张力控制和良率门槛越高，转产薄布产出最多缩水超三成，新增供给难以跟上。

价格分化正在转化为盈利分化，具备薄布稳定量产能力的厂商有望兑现超额利润。

AI算力建设带动高端PCB扩容，2025-2030年AI服务器PCB规模将由62亿美元增至185亿美元。国内主要PCB厂商2025年资本开支同比增长108.8%，2026H1再增158.2%，扩产向设备端传导。

高多层化、高阶HDI化、材料低损耗化与线路精细化四大趋势推动设备升级：M8/M9新材料让钻针寿命从约2000孔降至约200孔，超快激光钻孔进入0-1兑现阶段；高阶HDI将压合循环由2次增至6次，高端层压机量价齐升；线宽收窄使直写光刻成为必选。

公司谐波减速器已成功取得众擎、傅利叶以及国内某头部机器人企业的定点，截至2026年半年度已获订单总量约30万颗；微型电机已取得国内某头部机器人企业定点，订单总量约18万件；力传感器已取得傅利叶等多家客户定点。上半年旗下子公司鼎力科兴已经代工生产60台人形机器人。

公司凭借完备的精密制造能力与全产业链布局，稳居合肥机器人产业链核心链主地位，已与逐际动力、墨甲机器人、众擎机器人、上海傅利叶等国内一线机器人品牌建立深度战略合作。

公司将AI算力中心作为核心战略目标之一，规划建设万卡级GPU集群，智算中心将面向政企客户提供高性能算力租赁、大模型私有化部署、AI推理服务等商业化服务。

子公司普诺威主营BT类封装基板，mSAP工艺已在量产线宽/线距20/20微米产品，搭配mSAP工艺制作的产品已在大批量出货。

液冷业务已实现批量交付，截至8月31日已实现不含税销售额约1,400万元。

安森美发布新一轮涨价函10月1日起生效，强茂、台半等计划10月再度提价10%-15%。英飞凌年内两轮上调5%-25%，华润微、士兰微全品类上调超15%，上半年行业均价同比涨15%-20%。8英寸成熟制程产能继续受限，交付周期从8-12周普遍拉长到30周以上。

核心公司士兰微（国内IDM龙头）、新洁能（中高端IGBT/MOSFET）。