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2026-09-13 · 脱水调研摘要

生成：2026年09月14日 · 覆盖75+只标的
MLCCAI光模块洁净室光纤数据中心供电集运电力

核心标的关注度评分 Top12

📊 评级日报 共3条

东航物流（民航混改第一股·AI贸易空运引擎）
东航物流
逻辑：
公司是民航混改第一股，凭全货机+客机腹舱+外采运力履约保障，在上海货站货邮处理量中份额稳定于50%以上，业务壁垒深厚。据IATA，2025年约71.5%的AI相关贸易货值由航空货运承担，存储芯片等关键组件几乎全部空运；
2025-2030全球半导体CAGR 9.8%，支撑空运需求持续增长。1H26营收142.5亿元/同比+26.6%，净利润14.2亿元/同比+10.1%，2023-2025平均ROE 16.0%；综合物流解决方案占比42.35%，产地直达收入25.8亿元/同比+30.2%。
📌 预期：国盛证券（罗月江）首次覆盖，翼起东方乘势而上（2026-09-12）
强一股份（高端探针卡国内龙头·国产替代）
强一股份
逻辑：
公司聚焦晶圆测试核心硬件探针卡，是近年来唯一进入全球探针卡行业前十的中国大陆企业；2025年全球份额约3.87%、排名第六。产品覆盖2D/2.5D MEMS、薄膜、悬臂及垂直探针卡。2026H1营收6.24亿元/同比+66.7%，归母净利2.22亿元/同比+61.3%；
毛利率63.22%。面向算力芯片及存储（Flash/DRAM/HBM）的探针卡完成验证并小批量出货，薄膜探针卡进入Marvell、Semtech等海外客户验证；合肥、南通项目预计2027年达产，承接国产替代溢出订单。
📌 预期：国信证券（吴双）首次覆盖，国产替代与产品升级打开成长空间（2026-09-12）
海天精工（业绩超预期·需求复苏+海外拓展）
海天精工
逻辑：
浙商证券指出公司中报业绩超预期，下游需求复苏叠加海外拓展驱动快速增长；作为国内领先的中大型注塑机/数控机床厂商，受益于制造业资本开支回暖与出海提速。
📌 预期：浙商证券（张菁）业绩超预期，下游需求复苏+海外拓展驱动快速增长（2026-09-10）

🔥 强势股脱水 共3条

被动元件（MLCC涨价周期确认）
风华高科昀冢科技三环集团火炬电子洁美科技双星新材国瓷材料
逻辑：
海外机构推出MLCC行业ETF（CCML），成分股含村田、三星电机、三环集团、风华高科、国巨、华新科等。三星电机预计Q4再涨价25-30%，村田2026财年启动产品线优化、停产部分MLCC并扩充高端产能；机构预测受高端设备长交期制约，2027年高容MLCC供需缺口或扩大。
行情上风华高科等涨停、昀冢科技大涨。三环集团高容MLCC扩产上半年新增投入5.60亿元、进度49.91%，风华高科祥和工业园高端电容基地投入达预算98.56%，国产化由产品突破迈向规模供货。
📌 预期：万联/财通/国海证券：涨价与国产化加速兑现，9月端侧有望迎密集新品催化
PCB+光模块（博敏电子·光模块PCB+mSAP+陶瓷衬板）
博敏电子
逻辑：
公司主营PCB原以汽车为主，已导入光模块头部厂商供应链，实现400G/800G光模块PCB批量供货并推动1.6T量产；陶瓷衬板在AI服务器性能跃升下具全新应用（CoWoP先进封装更高价值）。
mSAP产线持续投入2年、2026年新增约2亿扩产，2027年新增2KK mSAP产能主要面向1.6T光模块；深圳博敏具备AMB/DPC陶瓷衬板全工艺量产，已导入头部MicroTEC厂商并批量供货。传统PCB Q3均价较Q2涨30-40%。
📌 预期：德邦/中邮证券：看好顺价&mSAP增量，光模块PCB/HDI/陶瓷DPC加速增长
军工（内蒙一机·军贸订单集中落地）
内蒙一机
逻辑：
军工股持续走强，“十五五”规划落地推动军品订单改善，由“强预期弱现实”向“强预期强现实”发展；以Palantir为代表的新型军工获重估。印巴空战改变军贸格局，印尼、孟加拉、阿尔及利亚等稳步推进进口合计超100架，公司被列为装甲车辆方向军贸核心标的；
与北方公司合作推动VT4/VT5/VN20迭代，设立1亿元产业基金融入兵器工业“联合出海”。
📌 预期：山西/长江/东方证券：军贸订单集中落地期已至，坚定看好军贸核心标的

🎯 脱水研报 共4条

主题1 · AI光互连 · 14只
东山精密仕佳光子天孚通信烽火通信光迅通信新易盛炬光科技太辰光杰普特长飞光纤亨通光电中天科技大族激光华工科技
逻辑：
9月9-11日2026 CIOE中国光博会在深圳举办，AI算力需求爆发、光互联从800G向1.6T乃至3.2T加速演进。当前800G大规模部署，1.6T进入爬坡量产；高意、东山精密、华工正源、光迅科技等完成3.2T链路演示。
NPO/CPO/OCS三条技术路线同步推进：东山精密索尔思展出6.4T NPO模组，新易盛发布6.4T NPO方案，光迅科技实现320×320 OCS全栈自研。上游光器件加速迭代，关注产能调配与交付响应优势公司。持续看好具备产能调配与交付响应优势的公司。
📌 预期：国盛证券（佘凌星）AI光电融合带动产业升级，重视高速光互联投资机遇（2026-09-13）
主题2 · 集运 · 3只
中谷物流中远海控锦江航运
逻辑：
天风证券指出2026Q2集运运价（SCFI综合指数）环比上涨77%，Q3有望维持高位，H2同比大幅上涨，带动集运业绩高增长；预计2027H1仍维持较高水平。红海航线涨幅较大，东亚出口增速达30%左右，欧美日韩进口增速上升，中美PPI上行带动库存周期上行。
2026Q3 NCFI运价平均同比涨幅远高于Q2，中远海控归母净利润有望大增，锦江航运、海丰国际、德翔海运盈利也有望增加。
📌 预期：天风证券（陈金海）集运：高景气有望到2027年（2026-09-13）
主题3 · 洁净室 · 5只
亚翔集成圣晖集成柏诚股份深桑达A华康洁净
逻辑：
中国台湾洁净室龙头前8个月收入持续高增，亚翔工程未施工合约较去年底大增147%；台积电指引全年资本开支600-640亿美元/同增47-56%并追加1000亿美元，美光新财年资本开支270亿美元/同增96%，三季度起进入密集施工期。
亚翔集成上半年归母净利同增204.8%、未完合同79亿元/较去年底+65%；柏诚股份新签订单69亿元（去年全年1.8倍）。下半年龙头盈利能力有望好转，Q4美光/台积电扩产项目或进入招标期。
📌 预期：国盛证券（何亚轩）洁净室龙头Q3有哪些经营亮点？（2026-09-13）
主题4 · AI安全 · 5只
奇安信深信服亚信安全天融信启明星辰
逻辑：
国盛证券指出AI安全从技术政策共振走向海外业绩兑现：CrowdStrike 27财年Q2净新增ARR 3.33亿美元/同比+51%远超预期上限，Palo Alto RPO 212亿美元/同比+34%。
9月11日工信部印发人工智能软件专项行动实施方案，推动智能安全检测嵌入软件开发全流程；美国白宫推出金鹰计划。全球AI网络安全市场2030年将升至863亿美元。国内奇安信入选AI+安全全景图全部16个细分赛道，深信服安全运营大模型国内份额第二。
📌 预期：国盛证券（孙行臻）AI安全，从技术政策共振到海外业绩兑现（2026-09-12）

🔬 调研日报 共6条

宏明电子（宇航级MLCC批量配套中国星网）
宏明电子
逻辑：
商业航天处于培育拓展期，公司在中国星网已发射卫星配套体系保持行业领先，宇航级MLCC已批量配套通信卫星并形成稳定合作，拥有国内首条宇航级MLCC生产线（失效率达国际最高标准）。AI算力方向，算力铜排完成客户端样品承认与测试验证，无框电机完成定型与客户验证；
柔直产品在国家电网、南方电网实现小批量应用。募投宏科二期达产后可年产4亿只MLCC，产能效益预计2027-2028年逐步释放。
📌 预期：投资者关系活动记录表（2026-002，2026-09-10）
雷赛智能（伺服破百万轴·机器人零部件批量交付）
雷赛智能
逻辑：
2026H1伺服系统收入6.61亿元/同比+54.8%，总销量突破100万轴，内资市占率第二；伺服对营收贡献由47.91%升至53.02%。机器人零部件涵盖无框力矩电机、行星/谐波关节模组、灵巧手等，多品类批量交付，已进入80%以上人形机器人整机厂供应体系；
直驱高自由度灵巧手即将发布。半导体运动控制向光通讯设备延伸，进入快速良性循环。
📌 预期：投资者关系活动记录表（2026-09-10）
悍高集团（三段力铰链批量交付·第三基地年底投产）
悍高集团
逻辑：
三段力铰链相较二段力新增多角度悬停、液压缓冲，更适配中高端替换，目前进入批量交付；第三基地“独角兽基地”8月底封顶，定位全自动化基础五金，计划年底分批投产，承接三段力铰链、隐藏轨等高端品类，改善产能饱和。陀飞轮国际高端收纳品牌多城落地。
📌 预期：001221悍高集团投资者关系管理信息20260910
博盈特焊（越南6条HRSG产线投产·在手订单7.73亿）
博盈特焊
逻辑：
越南基地已有6条HRSG生产线投产，三期（海防南亭武工业园）预计2027-03-28建成，辐射北美AI数据中心余热锅炉需求。截至2026-06-30在手订单7.73亿元（不含税）、同比快速增长，境外订单占主导，垃圾焚烧相关占比超70%。
HRSG采用一合同一报价，后期订单较前期价格上涨（产能缺口大+越南定价偏低存提价空间）。
📌 预期：2026年9月10日投资者关系活动记录表
齐翔腾达（产品价格涨价·丁二烯双工艺成本优势）
齐翔腾达
逻辑：
布伦特原油突破100美元/桶，丙烯、丁二烯、顺丁橡胶、环氧丙烷等近期涨幅明显；丁二烯分抽提与氧化脱氢双工艺路线，成本优势凸显，盈利空间有望扩大。电子化学品、高性能材料等项目部分进入中试或可研阶段。
📌 预期：002408齐翔腾达投资者关系管理信息20260910
电工合金（数据中心业务放量·产能趋紧）
电工合金
逻辑：
上半年数据中心业务收入约3.2亿元（占总营收13%），半年度规模已超上年全年，成为增长引擎；受核心客户需求旺盛现有产能趋紧。四大产品线梯队成型：直流母线成熟放量、机架母线批量供应、水平机架母线小批量试用、液冷板验证中。
厦门工厂（3.5万吨）预计2027-01封顶，墨西哥工厂（8000吨）计划年内投产，巩固施耐德核心供应商地位、开拓北美。
📌 预期：300697电工合金投资者关系管理信息20260910

💡 市场逻辑精选 共8条

热点·被动元件涨价潮起，国产MLCC迎份额窗口
风华高科三环集团国瓷材料洁美科技双星新材火炬电子昀冢科技
逻辑：
村田制作所9月10-11日发布停产通知，停产消费级常规及部分车规料号，产能转向AI服务器高容产品；高阶MLCC交期拉长、供给缺口扩大。9月11日被动元件板块涨2.75%、成交313亿；风华高科、双星新材涨停。
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📌 核心：核心公司：风华高科（MLCC制造龙头，高端占35-40%，直接承接村田订单溢出）；三环集团（电子陶瓷平台型龙头）；相关：国瓷材料、洁美科技、双星新材、火炬电子、昀冢科技。
机会·算电协同定调，数据中心供电链条待醒
科华数据中恒电气国电南瑞金盘科技协鑫能科科士达英维克
逻辑：
9月11日国常会研究算力网建设，推动算电协同、算网融合；算力中心功率密度提升带动供电架构升级（HVDC、不间断电源、固态变压器、储能）。当前电网设备板块下跌、尚未充分定价，处于低位蓄势。
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📌 核心：核心公司：科华数据（数据中心UPS/供配电/储能/液冷全链路）；中恒电气（HVDC龙头，契合800V直流架构）。相关：国电南瑞、金盘科技、协鑫能科、科士达、英维克。
机会·网安周将启，AI安全从主题走向订单
奇安信深信服启明星辰天融信安恒信息永信至诚三六零
逻辑：
2026国家网络安全宣传周9月14-20日举办，设AI安全治理专题分论坛。大模型落地带动安全需求上升，综合型安全厂商优先受益；9月11日网络安全指数下跌、板块低位，订单兑现为核心观察点。
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📌 核心：核心公司：奇安信（网安全产业链龙头，政企渠道突出）；深信服（零信任/安全运营/AI安全平台领先）。相关：启明星辰、天融信、安恒信息、永信至诚、三六零。
大涨分析·8只涨停股资金面复盘
风华高科超声电子内蒙一机华胜天成风语筑铭普光磁闽东电力神宇股份
逻辑：
风华高科成交99.85亿居两市涨停股首位，主力净流入11.32亿；超声电子5天3板换手30.75%主力净流出背离；内蒙一机军工首板主力净流入2.48亿；华胜天成Kimi合作首板；风语筑AI视频首板；铭普光磁800G光模块首板；闽东电力清洁能源3连板；神宇股份商业航天20cm首板。
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📌 核心：风华高科成交99.85亿居首、主力抢筹力度全场最强；多股涨停但换手高、主力净流出与涨停背离，警惕高位分化。
市场挖掘·电力三连阳（算电协同+绿电）
闽东电力华银电力乐山电力
逻辑：
电力板块逆势冲击三连阳，闽东电力2连板，华银电力、乐山电力涨停；北京规划新建智算中心100%绿电，电网固投超5万亿。
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📌 核心：（闽东电力，华银电力，乐山电力）
市场挖掘·消费回暖（政策与业态升级）
万辰集团国芳集团南宁百货
逻辑：
消费板块回暖，百大集团5连板、南宁百货涨停；到2030年社零达60万亿；零食量贩头部两家9月各新开约1000家。
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📌 核心：（万辰集团，国芳集团，南宁百货）
市场挖掘·大金融逆势走强（金融强国规划）
中信证券东方财富同花顺
逻辑：
银行股逆势走强创新高；金融强国十五五规划出台；IPO审核周期缩短至6个多月，并购重组更包容。
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📌 核心：（中信证券，东方财富，同花顺）
市场挖掘·个股消息（AI载板/造船/海工/航发/铜箔）
深南电路中国船舶天顺风能航发科技万辰集团英唐智控德福科技
逻辑：
深南电路封装基板收入+110.76%投无锡AI算力板；中国船舶净利+163.5%高价订单交付；天顺风能海工订单77亿；航发科技商发+397%；英唐智控OCS整机交付；德福科技HVLP铜箔爬坡。
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📌 核心：深南电路/中国船舶/天顺风能/航发科技/英唐智控/德福科技
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