🎯 脱水研报
主题1 · FAU无源器件（CPO价值量翻倍）
天孚通信蘅东光仕佳光子太辰光长芯博创腾景科技光库科技瑞可达
FAU是连接光引擎内部有源器件与外部线路的无源光连接件，制造精度达亚微米级直接影响耦合效率。800G用两个8通道，但…
📌 预期：CPO/NPO放量拉动高通道FAU需求爆发，国内FAU厂商卡位英伟达/谷歌/康宁/Coherent订单。
主题2 · AI芯片电感（10倍扩容）
铂科新材龙磁科技
AI芯片电感是三次供电核心元器件，非标定制+高频迭代；算力增长带动量增、芯片功率提升带动单机用量增、性能升级带动价值…
📌 预期：AI芯片电感量、价、结构三重驱动，铂科新材/龙磁科技卡位全球头部AI供应链，10倍赛道。
主题3 · 风电拐点（下半年景气修复）
金风科技运达股份明阳智能三一重能大金重工东方电缆金雷股份
上半年板块承压(SW风电H1营收1216亿+12.1%、净利35.3亿-25.6%，Q2高基数净利-57%)，但6月…
📌 预期：国内装机+央国企招标拐点+海外出海高增，整机(金风/运达)与海风(大金/东方电缆)双受益。
主题4 · 碳市场新规（低碳化工重估）
宝丰能源华鲁恒升中盐化工卫星化学荣盛石化恒力石化万华化学中国石油
碳市场扩围后首份覆盖发电/钢铁/水泥/铝冶炼四大行业统一配额方案落地：燃煤基准值下调、预分配比例70%→50%，历史…
📌 预期：配额收紧+历史结转清零驱动碳价中枢上行，低碳禀赋与一体化化工龙头获重估溢价。
🔬 调研日报
中石科技液冷/石墨/连接器
液冷业务进入头部连接器客户供应体系(VendorCode)+部分散热产品量产交付；围绕1.6T光模块及新一代互连推进新连…
📌 预期：液冷卡位头部连接器+CPO/NPO新架构验证+储备石墨烯/液态金属新材料，AI散热主升新贵。
格林美三元前驱体/镍
2026年起全面执行镍计价不打折、彻底取消前驱体金属计价折扣，控量保利、优化客户结构、退出低价恶性订单，推动材料业务价值…
📌 预期：镍计价折扣取消+量价齐升+印尼/印尼镍自给，盈利弹性显著修复。
长盈精密人形机器人/光模块壳体
海内外人形机器人头部终端Tier1，2025全年零组件交付约69万件、2026H1已约86万件超去年全年，预计下半年和明…
📌 预期：人形机器人零组件交付破去年全年+光模块壳体/液冷/线缆多线爬坡，AI硬件结构件龙头。
银轮股份液冷板换/换热器
定位液冷模组核心零部件供应商，供二次侧CDU板换/芯片冷板/一次侧板换/冷却塔等。二次侧In-Rack CDU板换测试合…
📌 预期：液冷板换客户验证密集落地，一次侧Q4起小批量交付，AI数据中心液冷渗透受益。
崇达技术PCB/高端服务器
珠海二厂转向以20层以上高端产品为主(原12层规划)，工艺复杂度提升爬坡延长非订单不足；覆铜板/铜/金盐等原材采购均价上…
📌 预期：单价回升+高端服务器+IC载板倾斜，珠海高端产线放量盈利改善。
💡 市场逻辑精选
一、市场热点 · 机器人量产拐点(T链首批5000台落地)
三花智控拓普集团绿的谐波五洲新春双环传动鸣志电器奥比中光
特斯拉9月上旬向T链核心供应商一次性下达数千台Optimus人形机器人批量订单(供应商口径约5000台)，系今年…
📌 核心：核心：三花智控(机电执行器主力T链)、拓普集团(执行器总成)；相关：绿的谐波(减速器)、五洲新春(丝杠)、双环传动、鸣志电器、奥比中光。批量订单落地标志从样机迈向量产。
机会一 · 储能产能急刹车，价格战将熄火
阳光电源科华数据宁德时代亿纬锂能上能电气盛弘股份德业股份
财联社9/6报道：针对储能产能过剩，相关部门全面摸排现有及规划产能(电芯为重点)，规划阶段未正式开工项目暂缓审批…
📌 核心：核心：阳光电源(储能系统集成全球领先)、科华数据(UPS+储能PCS双轮)；看多PCS/集成(上能/盛弘/德业)与头部电芯(宁德/亿纬)。政策细则落地节奏存不确定。
机会二 · 医保国谈开启，创新药低位等风来
恒瑞医药百济神州科伦药业百利天恒荣昌生物首药控股药明康德
2026国家医保谈判竞价及商保创新药目录价格协商9/5启动(预计4-5天)，过程型催化结果逐日释放；本轮新增商保…
📌 核心：核心：恒瑞医药(ADC/双抗管线最厚+老品续约降幅减半)、百济神州(泽尼达妥单抗HER2双抗+索托克拉片BCL2冲击目录)；商保护航创新药支付路径大幅缩短。谨慎降价超预期。
三、大涨分析 · 涨停/连板标的
超声电子国芳集团北特科技集泰股份敦煌种业龙版传媒迅捷兴综艺股份
超声电子(算力PCB+存储PCB首板)：成交8.34亿换手8.93%、主力净流入9180万、筹码向主力集中，PC…
📌 核心：均首板/连板高弹性标的，警惕高位天量换手、分歧加剧后的派发追高风险。
四、市场挖掘及传闻补充 · 光模块/大农业/机器人
中际旭创新易盛剑桥科技长光华芯美格智能锐科激光斯菱智驱牧原股份温氏股份海大集团宇晶股份民爆光电
光模块：9/7A股光模块指数涨超7%、港股涨超15%，中际旭创主力净流入超64亿；高端光芯片紧缺加剧(200G …
📌 核心：算力硬件+猪周期+机器人三重题材延伸；个股以光通信(高端光芯片紧/CPO)+PCB钻针/3D打印等细分补涨为主。